網(wǎng)上有很多關(guān)于會員寶pos機評論,銀行賬戶原油產(chǎn)品市場面臨重塑的知識，也有很多人為大家解答關(guān)于會員寶pos機評論的問題，今天pos機之家(www.afbey.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識，讓我們一起來看下吧!
本文目錄一覽：
會員寶pos機評論
經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “將普通人不方便參與的期貨交易轉(zhuǎn)化成貼近生活、可靈活交易的產(chǎn)品，將高不可攀的陽春白雪，變?yōu)榻拥貧獾耐顿Y法寶?！边@是中國工商銀行（下稱“工行”）在2013年初推出賬戶原油期貨時，研發(fā)團隊發(fā)表在內(nèi)部刊物上的愿景。
七年之后，當(dāng)面對美國原油期貨負(fù)油價風(fēng)波，工行提前移倉躲過一劫，而2018年1月推出“原油寶”的中行卻不幸陷入漩渦——由于原油寶掛鉤的美國原油產(chǎn)品5月合約結(jié)算價跌至史上首次負(fù)值-37.65美元/桶，讓多頭投資者血本無歸，甚至還要倒貼錢。這一“4·20原油寶穿倉事件”引起投資者的質(zhì)問，在市場間爭議巨大。
原油寶何至于此？經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪多位行業(yè)人士，試圖對中行原油寶的交易機制進(jìn)行解析。
首先，市場關(guān)注之處在于，從目前信披來看，中行在“原油寶”業(yè)務(wù)交易中的角色界定模糊。中行稱自己是“代客交易”，通過發(fā)行產(chǎn)品的方式，掛鉤國際原油的價格，讓客戶自己做交易。這種方式在部分金融機構(gòu)和期貨交易資深人士看來，類似于經(jīng)紀(jì)商的角色；但是中行又在官方資料里定義自己為“做市商”。
“雖然實質(zhì)上中行扮演了經(jīng)紀(jì)的角色，但是它的名義上不是經(jīng)紀(jì)商?！蛯殹且粋€產(chǎn)品，中行在賣產(chǎn)品給投資者?！睎|海期貨副總經(jīng)理邱海翔告訴記者，從內(nèi)在機理上看，這種方式實質(zhì)上類似做市商，銀行為投資者提供的掛鉤價格服務(wù)類似為客戶提供一個對手盤。
另外，多位研究人士和行業(yè)人士分析認(rèn)為，中行的產(chǎn)品設(shè)計中有明顯的漏洞。在極端交易環(huán)境下，尤其是芝加哥商品交易所允許負(fù)值報價后，這些漏洞被暴露、放大。
在面對巨額虧損，多位投資者表示近期將提起訴訟。4月24日晚間，中行發(fā)布關(guān)于“原油寶”產(chǎn)品情況的說明。中行表示，中行全面審視產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險管控環(huán)節(jié)和流程，在法律框架下承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任，與客戶同舟共濟，盡最大努力維護(hù)客戶合法利益。
目前，該事件最后處理方式尚未知。在創(chuàng)設(shè)之初，行業(yè)人士對這個產(chǎn)品充滿了美好設(shè)想，時至今日或許要引起反思，賬戶原油到底是產(chǎn)品創(chuàng)新，還是分業(yè)監(jiān)管下被忽視的監(jiān)管漏洞？
邱海翔對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，這種針對衍生品提供類似做市服務(wù)又類似經(jīng)紀(jì)服務(wù)的銀行創(chuàng)新產(chǎn)品，如何和既有的傳統(tǒng)場內(nèi)衍生品做到監(jiān)管協(xié)同，是這一事件帶來的深層次啟示。
原油寶背后的中行交易及盈利方式
在2013年工行設(shè)立賬戶原油產(chǎn)品產(chǎn)品設(shè)立之初，行業(yè)就對銀行紙原油的盈利方式有猜想。
賬戶原油，或稱記賬式原油、紙原油，是一種個人憑證式原油，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬” 原油（采取只計份額、不提取實物原油），賺取原油價格的波動差價。
銀行開辦這項業(yè)務(wù)，如何賺錢呢？有期貨公司高管對記者回憶稱，其實在工行2013年設(shè)立紙原油時，當(dāng)時行業(yè)對銀行創(chuàng)設(shè)這一產(chǎn)品的操作模式有兩種猜測：
一種認(rèn)為紙原油的價格隨著原油期貨合約的漲跌而浮動，銀行會通過收取手續(xù)費來獲得利潤。
另一種可能是，銀行是作為做市商來進(jìn)行交易。工行的紙原油產(chǎn)品可能屬于場外交易市場，銀行在其中扮演類著似于做市商的角色，通過不斷買賣維持市場流動性，依靠買賣價差來賺取利潤。
上述期貨公司高管說，如果僅僅是收取手續(xù)費，那么實際相當(dāng)于“將購買了紙原油產(chǎn)品的國內(nèi)投資者直接送到了國際原油期貨的交易市場上，”讓國內(nèi)投資者可以跟隨國際原油價格追漲殺跌。如果是場外交易的方式，則更復(fù)雜，銀行除了提供流動性之外，還作為每一位投資者的交易對手提供買賣報價，承受交易后果，賺取差額利潤。
上述期貨公司高管表示，從目前的中行“原油寶”操作和收費模式來看，兩種方式或許都有涉及，由此也將銀行在賬戶原油交易上的身份變得模糊難以界定。
首先，銀行會向投資者收手續(xù)費。內(nèi)部稱為“點差費”。記者獲得的一份中行原油寶產(chǎn)品PPT介紹資料顯示，新建倉和移倉過程，都要收取手續(xù)費。中行的收費標(biāo)準(zhǔn)是：人民幣美油1.45元/桶，美元美油0.28美元/桶。
所謂移倉，可以理解稱，“賣掉本期合約，換成下個月合約”。移倉是期貨的特征，市場上的期貨合約均按月交割，臨近到期日，個人投資者如不愿平倉，則需移倉，按月移倉。操作上其實就是平掉現(xiàn)有合約，同時建立同方向同手?jǐn)?shù)的下一期更活躍的原油合約。比如從5月（2005合約）移至6月（2006合約）。
上述PPT資料介紹，原油寶默認(rèn)到期移倉，如果客戶不想移倉，可在移倉日前更改到期方式，選擇到期軋差，也就是在到期時系統(tǒng)進(jìn)行自動平倉，也可在到期日前手動平倉。
在該資料中，中行對移倉的收費方式進(jìn)行了對標(biāo)。工行也會收取移倉的手續(xù)費，但雙方的收取方式不一樣：中行的移倉費用體現(xiàn)在保證金上，工行是體現(xiàn)在交易價格上，即把移倉成本算在下一期價格中，導(dǎo)致桶數(shù)改變。因此即使持有的是“連續(xù)原油”，實際存在移倉成本。
除了手續(xù)費收入，銀行還身為做市商，收取個人投資者和在交易所交易中間的差價。這是也是金融市場做市商普遍的行為。做市是一種交易策略，并不一定是盈利，虧損也很常見，只是這種模式為其進(jìn)行做市交易某求額外利潤提供了條件。
從操作方式上來講，邱海翔對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者分析，原油寶可能打了監(jiān)管的“擦邊球”，通過發(fā)行產(chǎn)品的方式，掛鉤國際原油的價格，讓客戶自己做交易。這樣的方式，實際上類似于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但國內(nèi)應(yīng)該沒有批準(zhǔn)過任何一家機構(gòu)可以代理國際境外期貨交易。
歐洲某期貨公司交易員對記者分析稱，國外很多個人投資者購買原油期貨是通過購買原油基金的方式。從產(chǎn)品設(shè)計來看，原油寶不是簡單的原油基金，而像是給投資者提供了一個類似于交易期貨的途徑。
那么，中行是經(jīng)紀(jì)商嗎？邱海翔認(rèn)為，雖然實質(zhì)上中行扮演了經(jīng)紀(jì)的角色，但是它的名義上不是經(jīng)紀(jì)商。中行這種交易方式不像期貨公司純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。國內(nèi)期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形式是，客戶通過期貨公司下單，然后期貨公司根據(jù)指令去場內(nèi)交易，與客戶的交易編碼是一一對應(yīng)的。
而“原油寶”是一個產(chǎn)品，中行在賣產(chǎn)品給投資者，邱海翔進(jìn)而分析稱，中行是為投資者提供掛鉤原油價格的交易服務(wù)，不是直接為客戶下達(dá)交易指令，因此他既可以參照單個客戶的交易指令自己再進(jìn)行對應(yīng)的交易下單，也可以把多個客戶的交易指令匯總乃至對沖后自己再進(jìn)行下單，這個過程中客戶的交易是不存在和自己的交易編碼一一對應(yīng)的關(guān)系的，這種模式從表面特征上很像是國內(nèi)期貨市場早期的混碼交易，從內(nèi)在機理上看則實質(zhì)上是類似做市商，銀行為投資者提供的掛鉤價格服務(wù)類似為客戶提供一個對手盤。
“等于說中行是雙重身份，他的交易通道對芝加哥商品交易所那邊，履行會員義務(wù)，反過來對投資者有兩層關(guān)系，對投資者既是產(chǎn)品的設(shè)計者提供者，和投資者簽定協(xié)議賣產(chǎn)品，同時也是為投資者提供流動性確保其交易結(jié)果和直接參與期貨交易的結(jié)果一致，和投資者做交易做清算，很像是做市商?！鼻窈Ｏ璞硎?。
中行是否具有做市商資格，記者從芝加哥商品交易所官網(wǎng)查詢來看，BOCI Commodities and Futures (USA) LLC，也就是中銀國際商品期貨(美國)有限責(zé)任公司，具有芝商所的會員資格。這家公司為中行旗下中銀國際的控股子公司。
“原油寶”的產(chǎn)品設(shè)計漏洞
“性質(zhì)很明確的，原油寶的制度設(shè)計有漏洞。”上述期貨公司高管分析認(rèn)為。首先，“原油寶”的產(chǎn)品設(shè)計是在最后結(jié)算日的22點后就停止交易，按照當(dāng)天CME公布的結(jié)算價結(jié)算?！暗扔谕砩弦贡P剛開始，就不讓投資者交易了，而后面還市場還在交易，后果卻要投資者來承擔(dān)?！钡诙€漏洞是，移倉日放在合約到期日前一天。
美原油期貨交割日大概率在每個月的20日左右。記者查詢中行官網(wǎng)，在每年1月份，中行公布當(dāng)年原油寶產(chǎn)品各期次合約最后交易日。其中，美國原油合約大都在每月19-20日左右，“提前一天移倉”。而工行在同類產(chǎn)品設(shè)立初期，就將移倉日定在15日前后，“提前一周移倉”。
中行為什么臨近最后時刻才去移倉？有金融機構(gòu)資深交易人士分析稱，可能因為中行作為國有大銀行，國際化程度比較高，原來交易對手可能比較多，認(rèn)為最后時刻移倉交易對手應(yīng)該容易找到。但是沒想到極端情況下，大家都是單邊市場，都是看空，沒人接手，因此耽誤了交易時機。
美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結(jié)算價暴跌超300%至-37.63美元/桶，創(chuàng)下歷史首次負(fù)值紀(jì)錄?！斑@也是破天荒的，歷史上沒有過的事件，原油期貨到交割前一天會跌到-37.63美元，也就是說我賣一桶油給你，還要送你37.63美元。這也是非常極端的單邊交易，很多人都沒預(yù)料到的情況?！鄙鲜鼋灰兹耸空J(rèn)為。
上述金融機構(gòu)資深交易人士對記者表示，中行出現(xiàn)這種情況，可能一方面原因是不夠?qū)徤鳎瑳]有及時止損，油價往下走，有個人投資者可能舍不得賣。因為中行是代客交易，客戶如果說不愿意賣，他也沒辦法。但是中行應(yīng)該要提供專業(yè)建議，其是否提供了專業(yè)建議尚不清楚，有待相關(guān)信息披露，但正常情況應(yīng)該要去止損。因為美國這種市場最后必須實物交割。從這個理論來講，這個事情要提前想辦法去平倉、移倉或者對沖掉，因為堅持到最后交割的風(fēng)險非常大，絕大部分客戶是做投機的，合約價格低的時候買，高的時候拋出去，來賺取價差。實物交割只適合做套期保值的企業(yè)。在其看來，中行的情況像遭遇了逼倉。
“表面上看它就是一個產(chǎn)品設(shè)計的缺陷。很重要的一點是，CME改了交易規(guī)則以后，可能是要出現(xiàn)負(fù)價格這個情況。中行有沒有考慮進(jìn)去？這么大的變化，是不是也應(yīng)該和客戶提醒？客戶估計可能還沒想到，都不知道，那你銀行呢？這是很明顯的問題。”華南地區(qū)某期貨高管表示。
記者注意到原油寶當(dāng)時合同里設(shè)置有免責(zé)條款，投資者最后的損失誰會承擔(dān)？對此，上述金融機構(gòu)資深交易人士表示，這要看中行的合約具體如何約定。他同時提醒，這個產(chǎn)品比較復(fù)雜，中行有沒有充分揭示風(fēng)險；為什么有的銀行資金平掉了，而中行拖到最后都沒平倉，情況就不好說。所以，關(guān)鍵是原油寶的合約里面有沒有充分揭示這些風(fēng)險。
“當(dāng)然也不排除像2008年美國次貸危機的時候，美國監(jiān)管部門處罰了一大批銀行，因為監(jiān)管認(rèn)為銀行不應(yīng)該針對一般投資者設(shè)計這么復(fù)雜的產(chǎn)品。”上述金融機構(gòu)資深交易人士說，中行“原油寶”事件會不會有這樣的處理，還要看監(jiān)管方面態(tài)度。
銀行原油期貨發(fā)展史
工行是國內(nèi)第一家推出賬戶原油的商業(yè)銀行，其于2013年3月18日開辦賬戶原油業(yè)務(wù)。
業(yè)務(wù)開辦初期，工行先推出賬戶北美原油先買入、后賣出（多頭）交易，后續(xù)推出了其他產(chǎn)品和先賣出后買入（空頭）交易。
普遍意義上來說，期貨是一種加杠桿的業(yè)務(wù)，以少量資金就可以進(jìn)行較大價值額的投資：一般來說交易只收10%保證金，比如10塊錢本金可以做100塊錢的生意，這樣，如果賺到就是加倍的，但是虧損的話也是加倍的。
不過，與其他期貨交易不同的是，銀行的賬戶原油是一種無杠桿操作，也就是有多少保證金，就做多少體量的業(yè)務(wù)。現(xiàn)在銀行賬戶原油普遍實行的100%交易保證金的制度，也與工行設(shè)立之初的規(guī)定相同。
初推這項業(yè)務(wù)，工行在官方渠道宣傳產(chǎn)品進(jìn)度：2014年第四季度，工行賬戶原油單日最高交易量突破百萬桶大關(guān)；2015年頻創(chuàng)交易記錄，1月13日單日最高交易量進(jìn)一步攀升至236.6萬桶，3月13日達(dá)429萬桶，交易金額近13億元，前兩個月工行賬戶原油累計交易量已超過6000萬桶；2016年1-2月，工商銀行賬戶原油業(yè)務(wù)的交易量已超1億桶，較2015年同期增長超過一倍，單日交易量突破900萬桶。
這一業(yè)務(wù)不斷攀升吸引了更多同行“入場”。2015年以后，交通、民生、建行等銀行相繼推出賬戶原油產(chǎn)品。2015年交通銀行推出記賬式原油業(yè)務(wù)。2016年，民生銀行上線了賬戶外匯、賬戶原油、賬戶貴金屬三個賬戶交易系列產(chǎn)品。2016年6月，建行個人投資理財中的正式推出賬戶商品業(yè)務(wù)，投資標(biāo)的商品包括賬戶原油、賬戶銅和賬戶大豆。
對于投資者的界定上，交通銀行明確了，記賬式原油適合具有一定外匯、貴金屬或其他商品投資經(jīng)驗和背景知識的個人客戶。
2018年1月，中行正式推出賬戶原油業(yè)務(wù)，又稱“原油寶”。其實，剛剛開設(shè)原油寶時，中行在官網(wǎng)設(shè)定的投資對象還是適用于“對原油市場有一定認(rèn)識且具備相應(yīng)風(fēng)險承受能力的個人客戶?！钡窃陔S后的中行的官方渠道推薦上，卻成了金融“小白”都適用的投資產(chǎn)品。
由于上文說的100%保證金制度，不帶杠桿，按照工行和中行的規(guī)定，進(jìn)行做多（也就是先買進(jìn)后賣出）交易時，因此持倉即使遇到大幅下跌也不會引發(fā)價值低于0的情況，也不會被強行平倉。只有做空交易出現(xiàn)浮虧占保證金比例超80%時才會被強行平倉。
但是在今年4月，芝加哥商品交易所（CME）交易規(guī)則發(fā)生了重大改變，允許結(jié)算價格為負(fù)甚至負(fù)價格期權(quán)上市，這改變了此前原油寶類產(chǎn)品的風(fēng)險屬性和投資操作邏輯，投資者的風(fēng)險敞口也由本金損失為限變?yōu)閿U大到穿倉倒賠。4月初，CME表示正在對軟件重新編程，以便處理能源相關(guān)金融工具的負(fù)價格。4月15日，CME發(fā)布測試公告稱，如果出現(xiàn)零或者負(fù)價格，CME的所有交易和清算系統(tǒng)將繼續(xù)正常運行。
中行在4月22日的回應(yīng)中稱，“為排除當(dāng)日結(jié)算價為負(fù)值是由于交易所系統(tǒng)故障等非正常原因造成錯價的情況,中行積極與芝加哥商品交易所及市場參與者聯(lián)系求證，因此暫停掛鉤美油合約的原油寶產(chǎn)品交易一天，未影響客戶權(quán)益?！鄙鲜銎谪浉吖芊治龇Q，芝商所早在4月初就發(fā)布多次公告，此口徑說明，中行似乎并未對負(fù)價格有足夠的認(rèn)知和準(zhǔn)備。
另外，國內(nèi)的投資者適當(dāng)性評估也要改變。金融機構(gòu)需要重新認(rèn)識投資者適當(dāng)性問題，界定合格投資人的邊界。
或引發(fā)監(jiān)管規(guī)范
在期貨行業(yè)人士看來，中行犯了本不應(yīng)該犯的錯誤。邱海翔分析認(rèn)為，從期貨公司角度來看，第一是把交易制度設(shè)計好，首先要規(guī)避臨近合約到期日做移倉交割，這是首要風(fēng)險要素。
第二，對客戶的風(fēng)險提示很重要。按理說期貨公司不會出現(xiàn)這種問題，但銀行來把它作為一種產(chǎn)品來賣，可能還沒有足夠重視；而投資者們似乎把這當(dāng)成一種投資，不會去盯盤，也沒有意識到合約臨近到期日時不能拿在手上。
“這些行為在期貨行業(yè)來看不可思議。銀行把本來是專業(yè)投資者該做的事情，通過包裝，賣給不具備專業(yè)知識的投資者，把它當(dāng)做這種投資的方式?！鼻窈Ｏ鑼τ浾弑硎?。
尤其是，近期海外原油市場劇烈波動，引發(fā)一批國內(nèi)投資者進(jìn)場“抄底”?！白罱偷牟▌?，完全是多空雙殺，連一些專業(yè)機構(gòu)的套利策略都被迫離場，只能在一旁瑟瑟發(fā)抖地觀望。銀行這些客戶真是無知者無畏?！庇袊鴥?nèi)對沖基金經(jīng)理感嘆，中行原油寶的風(fēng)險已經(jīng)超過國內(nèi)期貨交易所產(chǎn)品的風(fēng)險。值得注意的是，中行曾無差別在公眾號推送廣告，沒有相應(yīng)的投資者保護(hù)機制。雖說投資者可能沒有仔細(xì)看合同，但銀行的客戶，往往是風(fēng)險承受能力最低的那一批，卻承受了他們這個認(rèn)知程度不該承受的風(fēng)險。
監(jiān)管的缺位或許也是被反思的要素之一。上述華南地區(qū)期貨高管表示，在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)初期，彼時原銀監(jiān)會對這種創(chuàng)新的態(tài)度如今也再難得知。當(dāng)時的證監(jiān)會、銀監(jiān)會屬于兩個體系，證監(jiān)會是否對這方面進(jìn)行了監(jiān)管還未知?！把苌方灰?，銀行也在做，期貨公司也在做，證券公司也在做，行業(yè)各自為戰(zhàn)，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管體系。”
中國銀行未公布自己此次在芝商所交易的具體交易數(shù)據(jù)?！俺侵行凶约汗季尢澁?dāng)日的具體交易、持倉數(shù)據(jù)，不然沒人知道他們具體是日內(nèi)慢慢平倉，還是全按收盤價平倉的?！鄙鲜鰵W洲某期貨交易員表示。
就國內(nèi)賬戶原油業(yè)務(wù)的規(guī)模，開展該業(yè)務(wù)幾家銀行并未在年報中公布交易的具體情況，僅有部分銀行公布商品衍生工具的數(shù)據(jù)。例如，中行2019年年報顯示，其商品衍生工具及其他名義金額為3476.55億元。
原油寶事件是否會引發(fā)監(jiān)管規(guī)范衍生品交易市場？對此，上述金融機構(gòu)資深交易人士表示，個人認(rèn)為應(yīng)該會，至少國內(nèi)監(jiān)管部門會對參與國際市場的期貨交易可能會做一些風(fēng)控方面的的補救措施。
記者發(fā)現(xiàn)，近期建行、交行等銀行相繼發(fā)布了暫停賬戶原油交易公告。對此，在上述金融機構(gòu)資深交易人士看來，對銀行來說，肯定要對交易進(jìn)行提醒，有很多投資者并不懂期貨交易，可能看到別人賺錢就進(jìn)來。但期貨是一個比較復(fù)雜的交易，不僅要盯盤，還需要計算歷史的經(jīng)驗數(shù)據(jù)、計算偏離值等，而具體到原油期貨的交易就更復(fù)雜了，包括政治因素、經(jīng)濟因素等都要考慮其中。
除了個人投資者，上述華南地區(qū)期貨公司高管認(rèn)為，這件事情給監(jiān)管的啟示應(yīng)該是：一方面，監(jiān)管體系里面，涉及到衍生品這類品種，是否要統(tǒng)一監(jiān)管；第二，涉及到產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新到底怎么來規(guī)范?！皠?chuàng)新和監(jiān)管本來就比較難處理。不出事大家認(rèn)為是創(chuàng)新，出了事覺得好像創(chuàng)新有點問題，這是一個永遠(yuǎn)存在的矛盾。對此，還需要不斷調(diào)整?！?/p>
以上就是關(guān)于會員寶pos機評論,銀行賬戶原油產(chǎn)品市場面臨重塑的知識，后面我們會繼續(xù)為大家整理關(guān)于會員寶pos機評論的知識，希望能夠幫助到大家！
