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匯付天下出票大pos機領取
編者注：本文由華盛學院文芃編譯，為你介紹即將上市的港股新股——匯付天下。
本次發(fā)行情況
5月31日消息，匯付天下擬以6.5-8.5港元的價格發(fā)行2.253億股，集資規(guī)模不超過20億港元。預計定價日6月7日前后，預計6月15日掛牌上市，股份代碼1806。
資料來源：招股書，華盛證券
根據(jù)公司描述，公司主要募集資金將用于提高公司研發(fā)能力，包括研發(fā)項目支出及人才支出，此外20%或?qū)で髴?zhàn)略聯(lián)盟或外延收購，相關使用比例如下：
資料來源：招股書，華盛證券
公司概況
匯付天下是中國領先的獨立第三方支付服務提供商，致力于提供支付和金融科技服務。匯付天下成立以來保持高速發(fā)展，交易規(guī)模名列行業(yè)前茅。目前，匯付天下已經(jīng)為近600萬小微商戶、逾1500家網(wǎng)貸平臺以及不同垂直行業(yè)的4000家客戶提供支付和金融科技服務，行業(yè)合作伙伴覆蓋航旅、基金、物流、醫(yī)美等。
第三方支付服務主要分為四類：POS、互聯(lián)網(wǎng)支付、移動支付及跨境支付。
POS服務：提供硬件（主要是POS終端）及軟件；
互聯(lián)網(wǎng)支付：第三方支付服務提供商通過臺式電腦或筆記本電腦提供的支付服務；
移動支付：通過移動設施進行的支付服務；
跨境支付：一個國家或地區(qū)的公司/個人向另一國家或地區(qū)的公司/個人進行的支付服務。
公司業(yè)務涵蓋上述四項業(yè)務，此外，還包括金融科技SaaS服務和增值服務。
圖：公司主要業(yè)務
資料來源：招股書，華盛證券
自互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展以來，第三方支付市場迅速發(fā)展，尤其是移動支付出現(xiàn)爆發(fā)式增長。2012年，移動支付占比總支付規(guī)模比例為4.8%，2017年已經(jīng)成為規(guī)模最大的細分領域，交易量達97.6萬億元，占總交易量的63.9%。預計未來幾年將以39.4%的復合增長率增長，2021年達到368.8萬億元。
資料來源：招股書，華盛證券
中國市場增長預計略高于全球平均水平，復合增長39.8%。其中小微商戶企業(yè)占到總商戶的60%，成為獨立第三方支付服務商的一大爭奪點。
資料來源：招股書，華盛證券
競爭格局
截止2017年12月31日，中國約有243家持牌第三方支付服務提供商，該市場競爭激烈且兩極分化嚴重。2017年前7大公司占到90%的市場份額，互聯(lián)網(wǎng)巨頭如支付寶、財付通具有壟斷性地位。匯付天下市場份額排名第7，占比2%。
資料來源：招股書，華盛證券
在獨立第三方支付服務商中，公司排名第三；服務小微商戶的獨立第三方支付服務商中排名第一。公司小微客戶從2016年底的160萬增長到2017年底的580萬。
財務簡析
從業(yè)務看，支付服務營收占比逐年上升，2017年達到94%；其中，移動支付服務爆發(fā)式增長，營收占比從2015年的19.9%增長到2017年的75%，主要受益于小微客戶的增長。由于公司經(jīng)營重心從POS服務轉(zhuǎn)到移動支付方面，2016年POS服務營收大幅下降。
資料來源：招股書，華盛證券
移動支付服務收入主要包括POS機服務，以及提供支付服務賺取的服務費。金融科技服務收入主要是為互聯(lián)網(wǎng)金融提供商提供賬戶管理服務的服務費，為存管銀行提供技術以及其他增值服務的服務費。
從2016年開始，公司扭虧為盈?？偨灰琢繋缀醴叮从车嚼麧櫳?，盈利能力有所下滑。如果扣除折舊影響，公司EBITDA增長與營收趨勢基本一致。此外，值得注意的是融資成本近幾年也大幅上升。
圖：近三年主要財務數(shù)據(jù)
資料來源：招股書，華盛證券
從毛利率趨勢可以看出，公司整體毛利率的下滑主要是受移動支付的影響。由于競爭激烈，為了擴大客戶規(guī)模，擴大市場份額，公司移動支付服務平均費率從2016年的20個基點降至2017年的16個基點，由此拉低了公司整體毛利率，雖然其他幾項服務毛利率都有所上升。
資料來源：招股書，華盛證券
核心競爭力與風險點
由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的壟斷性地位，獨立第三方支付服務商的市場被嚴重壓縮。公司在整體第三方支付市場排名第7，但作為獨立三方支付平臺，小微企業(yè)這個細分領域排名第一，顯示了一定的差異化競爭策略。官網(wǎng)顯示，公司目前擁有600萬小微企業(yè)客戶，而在中國，小微企業(yè)占到總企業(yè)數(shù)的60%，空間巨大。不過現(xiàn)階段行業(yè)競爭激烈，利潤率已經(jīng)有所反映，未來或?qū)⒚媾R一輪洗牌。
風險點：
1）隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的滲透率逐漸飽和，移動支付未來的增長率可能會有所放緩；
2）公司主要客戶——小微企業(yè)受國家經(jīng)濟政策、金融環(huán)境等影響較大，可能會進而影響公司業(yè)務；
3）第三方支付行業(yè)受到政府的多項監(jiān)管，對政策的敏感度較大，且有一定的合規(guī)運營風險；
4）行業(yè)競爭激烈，可能面臨客戶流失的風險。
本文由【華盛通app-新浪集團旗下港美股服務平臺】特約提供
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