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1、珠寶店pos機費率

珠寶店pos機費率

新中國的珠寶首飾產業(yè)起源于20世紀70年代末，在40余年的發(fā)展中，產業(yè)鏈日趨完善，集中度不斷加強，消費市場逐步成熟，品牌和誠信建設成效顯著，行業(yè)發(fā)展逐漸規(guī)范，從業(yè)隊伍日益擴大，取得了一系列舉世矚目的成就。2018年，中國珠寶市場規(guī)模達到5 800億元，進口總額780.53億美元，出口總額197.32億美元，從業(yè)人員超過400萬。

盡管我國的珠寶產業(yè)經歷了高速發(fā)展，但產業(yè)整體“大而不強”的情況卻始終沒有得到實質性的改變，產品附加值低、產業(yè)資本化程度不足、企業(yè)利潤微薄等問題長期存在。以A股上市的珠寶企業(yè)為例(圖1)，截至2018年末，A股共有13家以經營珠寶首飾為主營業(yè)務的上市公司，2013～2017年間其平均凈利率僅在5.52%～6.20%之間徘徊，除2014年外，均低于全體A股公司同期平均水平。一方面，國內珠寶企業(yè)設計研發(fā)投入不足，研發(fā)費用占比普遍偏低，產品同質化嚴重，企業(yè)間的競爭多處于價格層面，導致行業(yè)整體毛利率偏低；另一方面，近年來珠寶企業(yè)融資難、融資貴的情況逐漸凸顯，不斷上升的融資成本進一步削薄了珠寶企業(yè)的利潤。作為資金密集型產業(yè)，如果把珠寶產業(yè)比為肌體，資金就是保持肌體健康和活力的新鮮血液。沒有足夠的血液供給，肌體的健康與成長就無從談起。

圖1 2014～2018年A股珠寶上市公司

平均財務費用率走勢

供應鏈金融作為一種新的能有效解決中小企業(yè)融資難題的金融工具，近年來在我國得到了飛速發(fā)展，模式及內涵持續(xù)升級，相關的支持政策陸續(xù)出臺，業(yè)務整體市場規(guī)模不斷擴大。供應鏈金融的快速發(fā)展，給面臨融資困境的珠寶企業(yè)帶來了一絲曙光，然而由于珠寶產業(yè)自身的特性，導致珠寶產業(yè)供應鏈金融的落地存在較大難度。沙拿利等通過現金-現金流敏感性模型驗證了供應鏈金融對珠寶企業(yè)融資約束的緩解效果，指出目前供應鏈金融在珠寶行業(yè)內的應用仍較為不足，珠寶企業(yè)普遍面臨的融資約束并未隨著國內供應鏈金融的發(fā)展得到緩解。此外，根據中國珠寶玉石首飾行業(yè)協會(以下簡稱“中寶協”)的相關調研結果，目前，珠寶行業(yè)整體對供應鏈金融這一概念仍較為陌生，僅有不足四分之一的調研樣本企業(yè)表示對供應鏈金融非常了解且使用過相應產品(表1)。因此，探究珠寶產業(yè)供應鏈金融落地難的原因，對促進供應鏈金融在珠寶產業(yè)落地，進而解決廣大中小珠寶企業(yè)面臨的融資難題具有現實意義。本文將從珠寶產業(yè)供應鏈的現狀及特點出發(fā)，對珠寶產業(yè)開展供應鏈金融中存在的主要難點進行梳理分析，并提出相應的解決方案。

表1 中寶協關于珠寶產業(yè)供應鏈金融現狀的

部分調研結果

一、珠寶產業(yè)供應鏈金融落地難

原因分析

1.1 珠寶產業(yè)供應鏈視角

根據供應鏈金融的定義，所謂供應鏈金融是指商業(yè)銀行在對供應鏈內部交易結構進行分析的基礎上，通過考核供應鏈中核心企業(yè)的信用水平、行業(yè)地位及對供應鏈的管理能力，在第三方物流企業(yè)的協助下，以真實貿易為背景，對供應鏈上不同節(jié)點企業(yè)提供信貸、結算、理財等綜合金融服務及解決方案，重點是對為核心企業(yè)提供配套產品或服務的供應鏈上下游中小企業(yè)提供授信支持。在此定義下，產業(yè)供應鏈是供應鏈金融開展業(yè)務的場景，而核心企業(yè)則是這一場景的中心。核心企業(yè)通常具有較高的信用評級，且其對上下游企業(yè)的交易數據的采集以及對上下游企業(yè)經營情況的準確把握，極大降低了銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱程度；此外，核心企業(yè)對供應鏈環(huán)節(jié)中資金流、貨流的掌控也極大降低了供應鏈金融業(yè)務的風險水平。因此，核心企業(yè)所能直接影響到的上下游企業(yè)的范圍既是供應鏈金融開展業(yè)務的范圍，也決定了供應鏈金融的業(yè)務規(guī)模。

珠寶產業(yè)的供應鏈由原材料供應環(huán)節(jié)、原材料交易平臺、設計與生產環(huán)節(jié)以及產品流通環(huán)節(jié)四大部分組成。在我國的珠寶產業(yè)供應鏈中，處于產業(yè)中游的珠寶品牌商往往處于供應鏈的核心位置。以上市公司為例，13家A股珠寶上市公司中有9家是珠寶品牌企業(yè)，13家港股珠寶上市公司中有7家為珠寶品牌企業(yè)。在珠寶產業(yè)鏈中，珠寶品牌的資產規(guī)模相對較大(表2)，綜合實力較強，業(yè)務輻射范圍廣，行業(yè)關聯度高，是整個供應鏈條的管理者、組織者與協調者。因此，本文將以珠寶品牌商作為核心企業(yè)，并在此基礎上對珠寶產業(yè)的供應鏈進行分析。

表2 2017～2018財年不同類型港股珠寶上市公司規(guī)模對比

1.1.1 供應鏈上游結構簡單，應收賬款規(guī)模較小

目前我國的珠寶產業(yè)結構中，足金黃金飾品的市場份額最大(據中寶協統(tǒng)計，足金類黃金飾品的占整體珠寶產品市場份額50%以上)、產業(yè)鏈條最完善、大型企業(yè)也最多。13家A股珠寶上市公司中有10家以黃金類產品為主，周大福、周生生、六福等著名港資珠寶品牌也均以黃金類產品為主。因此黃金飾品產業(yè)在我國整體珠寶產業(yè)中有著較強的代表性，本文將以黃金飾品產業(yè)為例展開珠寶產業(yè)供應鏈金融的相關分析論證。

黃金飾品的供應鏈結構如圖2所示。在核心企業(yè)上游，圖2中品牌商左側部分，分別是黃金礦山公司以及冶煉、精煉公司，負責黃金的開采、冶煉、提純，然后將高純度的黃金板料移交至上海黃金交易所，黃金首飾工廠、珠寶品牌商從上海黃金交易所購買黃金或從商業(yè)銀行租賃黃金。由于通常黃金原材料交易過程中不會產生賒銷或預付等商業(yè)信用，且珠寶品牌商也不會在與上海黃金交易所或商業(yè)銀行的日常交易中處于主導地位，因此這一環(huán)節(jié)并不適合開展供應鏈金融業(yè)務，而其他貴金屬的供應流程與黃金類似；寶石、玉石等原材料資源絕大多數來自國外進口，因此核心企業(yè)也無法直接影響到寶石、玉石等資源供應商。所以，在珠寶產業(yè)供應鏈金融中，核心企業(yè)所能直接影響到的“上游”往往只有首飾加工廠。同時，由于珠寶首飾屬于輕工業(yè)產品，結構較為簡單，零部件較少，從金屬板料到成品的全部工序一般只需一家工廠即可完成，這種情況導致珠寶供應鏈中，核心企業(yè)的上游企業(yè)環(huán)節(jié)較為單一，數量規(guī)模也相對較小。

圖2 珠寶產業(yè)供應鏈分解

在黃金飾品產業(yè)中，供應鏈中的品牌商與工廠為了防止金價波動帶來損失，其結算模式通常為“金料+工費”模式，即品牌商向工廠下100 kg黃金飾品訂單，工廠生產加工完畢后，交貨時品牌商在收取100 kg成品黃金飾品的同時交付給工廠100 kg黃金原料，加工費用則單獨按月結算。因此，在這一模式下，品牌商核心企業(yè)僅有工費部分形成應付賬款(體現在上游工廠時為應收賬款)，而相較于原材料價格，工費在營業(yè)成本中的占比較低。

如圖3所示，2014～2018年間，A股珠寶上市公司應付賬款及票據平均余額僅占同期營業(yè)收入的4.4%～5.9%，遠低于輕工制造業(yè)上市公司及整體非金融類A股上市公司的水平。這種情況一方面說明，A股的珠寶上市公司對上游商業(yè)信用的使用相較于其他行業(yè)仍較為不足，有一定的改善空間；另一方面，由于珠寶供應鏈中上游企業(yè)數量少，且應收賬款額度低，直接導致了珠寶產業(yè)上游應收賬款融資的整體規(guī)模較小，削弱了銀行進入該業(yè)務領域的動機。

圖3 不同行業(yè)范圍A股上市公司2014～2018年間

平均應付賬款及票據余額/平均營業(yè)收入對比

1.1.2 粗放的渠道擴張模式導致下游掌控力不足

目前國內珠寶消費仍以線下實體消費為主，珠寶行業(yè)依然普遍認可“渠道為王”的發(fā)展思路，以快速拓展門店渠道數量作為公司經營發(fā)展的主要戰(zhàn)略。從渠道數量來說，目前國內已有多個珠寶品牌商終端渠道數量超過2 000家，如老鳳祥、周大生、中國黃金、周大福等，而通常一間普通的珠寶加盟店其鋪貨價值往往在300萬元以上，珠寶產業(yè)在供應鏈下游環(huán)節(jié)中的存貨占據了巨額的資金。因此，相比上游環(huán)節(jié)，珠寶供應鏈中品牌商的下游企業(yè)數量更多，整體資金需求規(guī)模也更大，地區(qū)經銷商以及零售加盟商等均對存貨融資有著迫切的需求。

通常情況下，供應鏈金融中的存貨融資主要為存貨質押融資模式，然而在珠寶行業(yè)中，由于二級批發(fā)商和零售加盟商要維持日常經營，其存貨只能采取抵押模式而非質押模式。由于珠寶品牌的加盟商的地理分布較為分散，在目前遠程電子監(jiān)控的技術條件下，只能依賴人力現場監(jiān)管，這就導致了對其存貨的監(jiān)管難度大，成本高，銀行往往無力也缺乏動機開展此類業(yè)務；另一方面，相較其他行業(yè)，目前國內許多珠寶品牌商品牌影響力不足，管理相對粗放、松散，對加盟商的掌控能力較為有限，也導致面向供應鏈下游的存貨融資業(yè)務難以開展。產生這一現象的原因是國內珠寶品牌商追求渠道數量進而占據市場份額，多采用加盟的方式拓展渠道，而為了吸引到更多加盟商的加入，一些不夠強勢的品牌商往往在貨品配置上給予加盟商較高的自由度。這種現象的普遍存在使得品牌商經常難以掌握其下游加盟商的實際經營情況，信息的不對稱也增加了開展供應鏈金融業(yè)務的難度。

1.1.3 產品特殊屬性導致第三方物流的監(jiān)管功能弱化

在供應鏈金融中，第三方物流通常擔負著貨物的運送、監(jiān)管乃至確保交易記錄的真實性乃至評估貨品價值等職能，我國早期的供應鏈金融模式又稱“物流金融”，第三方物流在供應鏈金融中的重要性可見一斑。然而在珠寶產業(yè)供應鏈中，由于珠寶產品一般有著體積小、重量輕、價值高的特點，導致第三方物流對珠寶產品的監(jiān)管成本較高，且往往難以核定貨物的真實價值。這一情形使得銀行較難通過第三方物流實現對供應鏈整個流程的把控，從而提高了資金方的風險。

1.1.4 產業(yè)內部信息不透明，缺乏共享機制

金融活動的核心如同一座天平，基座是風險控制，兩端分別是資金和資產，信息則是鏈接天平兩端的梁。金融活動中的不確定性可能來自市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險，一旦脫離了對這些風險的識別、監(jiān)控和管理，金融活動就可能會崩潰，而信息的缺失或不對稱、不及時，有可能導致機會主義和道德風險，因此一個及時、透明和對稱的信息共享機制是實現供應鏈金融的重要基礎。

核心企業(yè)的行為往往會對其他公司產生影響，供應鏈上企業(yè)之間的業(yè)務和信息往來不僅會波及鏈條上的企業(yè)，也和整個行業(yè)的發(fā)展息息相關。但由于我國珠寶產業(yè)發(fā)展時間較短，信息化進程相對滯后，缺少行業(yè)共享的信息或交易平臺，各核心企業(yè)的供應鏈之間往往各自為政，缺少溝通和互動；此外如前文所述，即使是某一家核心企業(yè)所在的供應鏈內部，其信息的往來交互也時常產生缺失。這一情形的存在也加大了珠寶產業(yè)供應鏈金融落地的難度。

1.2資金方視角

理論層面上，供應鏈金融中的資金提供方可以是商業(yè)銀行，也可以是保理公司、小貸公司等非銀金融機構，核心企業(yè)自身也可以提供資金進行供應鏈金融服務。但從實際操作層面上看，商業(yè)銀行依然是最佳的資金提供方。首先，商業(yè)銀行有著最低的資金成本，可以最大限度地實現供應鏈金融降低中小企業(yè)融資成本的功能；其次，目前國家對非銀金融機構的杠桿率監(jiān)管較為嚴格，而銀行在此方面受到的限制較少；最后，商業(yè)銀行提供的支付結算服務，可以真正實現供應鏈中資金流的閉環(huán)，大大降低融資中的風險。但是在現實中由于下述原因，導致商業(yè)銀行遲遲未能進入珠寶供應鏈金融領域。

1.2.1 歷史原因

2013～2014年，在“中國大媽搶金潮”透支未來黃金消費以及八項規(guī)定出臺等多重因素的影響下，黃金珠寶首飾行業(yè)高速發(fā)展的“黃金十年”正式宣告結束，整體進入轉型調整期，一大批企業(yè)經營陷入困境，首飾工廠和零售門店倒閉、“攜貨潛逃”的事件時有發(fā)生，給向其提供貸款的銀行帶來了不小的損失。這一情形導致一些銀行對珠寶企業(yè)產生了普遍的不良印象，在對珠寶企業(yè)提供貸款服務時往往伴隨著相對其他行業(yè)更苛刻的條件。

1.2.2 抵押物風險難以把控

在供應鏈金融業(yè)務中，銀行往往要求供應鏈流程具有較高的可視度，同時要求抵質押的貨品具有質量穩(wěn)定、適用廣泛、價格波幅小、易于保存監(jiān)管和變現等特征，因此通常大宗商品、快消品等品類是銀行較為青睞的抵質押物。然而，珠寶產品具有體積小、價值高、難以鑒定評估、流通周轉率慢等特點。2018年13家A股珠寶上市公司的平均存貨周轉率僅為2.01次/a(表3)，珠寶產品的流通速度之慢可見一斑。即便是價格最透明、最易變現的黃金產品，在銀行看來對其純度的認定等工作依然過于復雜，銀行自身也缺乏相應的專業(yè)人員。此外，如前文所述第三方物流企業(yè)對珠寶企業(yè)的往來訂單信息把控能力較弱，難以協助銀行完成信息流和物流的統(tǒng)一，同時在現有監(jiān)控技術條件下只能以人力監(jiān)管的模式開展業(yè)務，導致銀行難以實現風險把控、人力成本和收益的平衡，從而無法開展珠寶產業(yè)供應鏈金融的相關業(yè)務。

表3 不同行業(yè)A股上市公司2014～2018年存貨周轉率對比

基于上述特點，目前國內珠寶行業(yè)相對較為成熟的供應鏈金融業(yè)務模式主要是黃金存貨抵押融資。這種融資模式以黃金飾品工廠及黃金飾品批發(fā)展廳為主要服務對象，以其庫存黃金為抵押物，向其提供黃金租賃服務。這種融資模式一定程度提高了用金企業(yè)的庫存周轉速度，但也存在著較強的局限性，如業(yè)務規(guī)模門檻較高、融資利率較高、融資期限偏長、風險控制較為依賴人力資源、難以批量復制等。

1.3落地難原因總結

總體而言，目前珠寶產業(yè)的供應鏈存在著以下特點：①產品結構簡單，上游環(huán)節(jié)較少，供應商與品牌商之間僅有工費部分存在賒銷情況，單核心企業(yè)的應收賬款整體規(guī)模偏低；②下游環(huán)節(jié)企業(yè)數量更多，整體資金需求規(guī)模更大，但品牌商粗放的渠道拓展方式導致其對下游經銷商、加盟商的掌握能力較差，導致供應鏈金融的業(yè)務開展難度增加；③珠寶產品體積小、價值高，難以監(jiān)管和評估，導致第三方物流企業(yè)難以在珠寶供應鏈金融業(yè)務中為銀行提供相關輔助服務，風險難以把控；④缺少供應鏈信息的交互平臺，信息透明度低等。此外，由于珠寶產業(yè)過往的不良記錄，及銀行自身的能力和業(yè)務偏好等原因，都導致了珠寶產業(yè)的供應鏈金融難以落地。

二、解決方案

2.1建立多品牌、多核心企業(yè)的平臺模式

近年來，隨著國家對供應鏈的重視度不斷提高，產業(yè)的轉型升級進度不斷深入，珠寶產業(yè)內部對供應鏈的建設和管理也在持續(xù)升級。如一些大型珠寶品牌商已經在向平臺型企業(yè)轉變，將更多的品牌、供應商和渠道納入同一平臺體系中，統(tǒng)籌協調加強整體效率。建立多品牌、多核心企業(yè)的平臺模式，將有效解決目前珠寶產業(yè)中信息閉塞以及單核心企業(yè)應收賬款規(guī)模低的問題。此外，將整個產業(yè)鏈條的線下流程采集的供應鏈數據包括物流、信息流、商流、資金流等數據信息上傳至行業(yè)供應鏈金融服務平臺，可逐步實現供應鏈管理以及供應鏈金融業(yè)務的信息化和智能化，經過一段時間的運行和基礎數據的積累，平臺自身即可實現核心企業(yè)的部分功能，如幫助銀行評判放款對象的資信情況、提供實時的遠程監(jiān)管和風控服務，促成資金流閉環(huán)等，既提高了供應鏈的競爭力，實現多方共贏，也大大降低了交易的不確定性及交易成本。

從銀行角度而言，多品牌、多核心企業(yè)參與的平臺模式信用基礎更好，并且在頻繁交易下降低了總的交易成本，銀行也可以通過平臺深入了解供應鏈，與鏈上各節(jié)點企業(yè)建立長期的合作關系，拓寬了客戶群體。因此，多品牌、多核心企業(yè)平臺模式可有效地提高銀行的參與意愿。

2.2引入權威評估質檢機構及抵質押物回購體系

目前，我國珠寶產業(yè)供應鏈金融業(yè)務的開展模式主要以珠寶飾品的抵質押借款為主，因此，抵質押物的價值評估以及發(fā)生違約后如何變現是銀行的重點問題。在多品牌、多核心企業(yè)平臺模式下，可通過對接國家珠寶玉石質量監(jiān)督檢驗中心等權威機構的方式對抵質押貨品進行檢測出具證書，再由平臺方進行價格評估并進行回購承諾。一方面，平臺方由多家珠寶核心企業(yè)組成，貼近市場，對產品的價格把控有著天然的優(yōu)勢，并且在出現違約時可通過旗下大量的零售渠道對抵質押貨品快速變現；另一方面，珠寶核心企業(yè)直接對接上游工廠、精煉廠的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，便于對滯銷產品采取精煉回收、寶玉石重新鑲嵌等操作。

2.3通過RFID等技術提高貨品監(jiān)管及供應鏈管理效率

近年來，隨著RFID技術的發(fā)展，對貨品的實時遠程監(jiān)控應用已經逐漸成熟。RFID技術即射頻識別技術，是自動識別技術的一種，通過無線射頻方式進行非接觸雙向數據通信，對目標加以識別并獲取相關數據。通過在每件貨品上安裝防撕脫的RFID標簽，結合門店內柜臺中的RFID掃描讀取裝置，即可實時掌握店內貨品的情況。結合核心企業(yè)及監(jiān)管方對門店的事前盡調可以評估該門店正常銷售經營下單日銷量的范圍，若某日店內貨品減少數量超出正常銷售量范圍，則可能是出現風險的前兆，系統(tǒng)會自動報警。將RFID監(jiān)控系統(tǒng)對接至銀行等資金方，可有效提高資金方的“安全感”，進而促使珠寶供應鏈金融更好的落地。

除提高抵押物的遠程監(jiān)管效率外，應用RFID技術也可以幫助完善我國珠寶產業(yè)大數據系統(tǒng)。由于長期以來珠寶產品的電商化率較低，且珠寶消費本身具有“高額低頻”的特點，導致珠寶產業(yè)的銷售大數據一直未能建立，且珠寶企業(yè)通常只有庫存管理系統(tǒng)，而缺乏銷售管理系統(tǒng)和客戶管理系統(tǒng)。通過引入RFID技術，品牌企業(yè)可以完成對零售終端的大數據采集，即哪些款式的產品較為暢銷，哪些款式引起顧客較多興趣但未能成交等(比如通過RFID掃描系統(tǒng)可讀出某件產品多次離開柜臺但最終未形成銷售)，從而更準確地判斷消費者需求和偏好，進而指導自己的產品研發(fā)，提高品牌競爭力。

沙拿利，男，博士研究生，從事中國珠寶產業(yè)發(fā)展研究。

沙拿利，付堯.珠寶產業(yè)供應鏈金融難點探析：以黃金飾品產業(yè)為例[J].中國礦業(yè)，2020，29(4):45-50.

SHA Nali, FU Yao. Analysis of financial difficulties in the supply chain of jewelry industry: taking the gold jewelry industry as an example[J]. China Mining Magazine，2020，29(4)：45-50.

本文來源于：中國礦業(yè)雜志，未獲授權請勿轉載。

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